O que os setores que mais pedem Recuperações Judiciais estão tentando nos dizer? 

Quando agropecuária, indústria, comércio e serviços passam a registrar aumento simultâneo de Recuperações Judiciais, o fenômeno deixa de representar apenas dificuldades setoriais isoladas e passa a sinalizar um conjunto mais amplo de pressões estruturais sobre a economia brasileira e sobre a forma como as empresas vêm sendo geridas. Em vez de episódios desconectados, o que se observa é a consolidação de um ambiente em que diferentes cadeias produtivas enfrentam, ao mesmo tempo, restrições financeiras, operacionais e de previsibilidade.

Segundo dados da Serasa Experian, 2025 registrou o maior volume de Recuperações Judiciais da série histórica, com 2.466 empresas ingressando com pedidos ao longo do ano. Embora o número por si só já indique um ambiente de maior estresse no tecido empresarial, sua leitura isolada é insuficiente. O aspecto mais relevante está na composição setorial desses pedidos, que ajuda a entender não apenas quem está mais exposto, mas também quais fragilidades estão se tornando mais recorrentes no ambiente de negócios.

A agropecuária respondeu por aproximadamente 30% das Recuperações Judiciais registradas no período, enquanto o setor de serviços também concentrou cerca de 30% dos casos. Comércio aparece na sequência, com 22%, e a indústria representa 18% do total. À primeira vista, trata-se de uma distribuição equilibrada entre setores relevantes da economia. No entanto, quando analisada em conjunto com o contexto macroeconômico e financeiro, essa composição sugere menos uma crise localizada e mais uma pressão sistêmica sobre diferentes modelos de negócio.

Historicamente, ciclos de aumento de Recuperação Judicial estiveram associados a choques específicos ou a setores determinados. Em determinados momentos, a construção civil liderou os pedidos; em outros, o varejo ou segmentos ligados ao mercado imobiliário concentraram as dificuldades. O que se observa no ciclo atual, entretanto, é uma dispersão mais ampla, em que setores com dinâmicas bastante distintas passam a apresentar níveis relevantes de estresse simultaneamente, o que reforça a hipótese de um problema estrutural e não apenas conjuntural.

Um ambiente econômico mais restritivo e mais complexo

O cenário atual das empresas brasileiras é marcado por uma combinação de fatores que, em conjunto, reduzem a margem de manobra financeira e operacional. O custo do capital permanece elevado, enquanto o acesso ao crédito se tornou mais seletivo, exigindo maior qualidade de garantias e histórico de performance. Ao mesmo tempo, as margens operacionais seguem pressionadas por aumentos consistentes de custos em diferentes elos da cadeia produtiva, o que limita a capacidade de absorção de choques.

Além disso, o ambiente de negócios passou a exigir níveis mais altos de investimento contínuo em tecnologia, dados e digitalização, o que aumenta a necessidade de capital em um momento em que o financiamento está mais restrito. A isso se soma o impacto de mudanças regulatórias relevantes, como a Reforma Tributária, que tende a exigir reestruturações relevantes em processos internos, precificação e governança fiscal, adicionando complexidade a operações já pressionadas.

Nesse contexto, o comportamento do consumidor também evoluiu, com maior sensibilidade a preço e maior facilidade de comparação, enquanto fornecedores e parceiros financeiros adotam posturas mais conservadoras na concessão de crédito e prazos. O resultado é um ambiente em que a previsibilidade diminui e a gestão de fluxo de caixa se torna um fator crítico de sobrevivência.

Não por acaso, muitas das empresas que recorrem à Recuperação Judicial apresentam características recorrentes, independentemente do setor de atuação. Entre os pontos mais comuns estão baixa previsibilidade de caixa, fragilidade nos controles internos, ausência de indicadores consistentes de desempenho, crescimento acelerado sem a correspondente estrutura de gestão e tomada de decisão baseada em informações incompletas ou defasadas. Em geral, os sinais de deterioração aparecem de forma gradual, acumulando-se ao longo do tempo até se tornarem insustentáveis.

O agronegócio como termômetro de pressão estrutural

O aumento da participação da agropecuária nas Recuperações Judiciais chama atenção por se tratar de um setor tradicionalmente associado à resiliência e ao papel de sustentação do crescimento econômico brasileiro. Embora o agronegócio siga sendo um dos principais motores da economia, sua exposição crescente a pedidos de reestruturação indica que mesmo segmentos considerados mais robustos não estão imunes ao novo ambiente de restrição financeira e volatilidade.

Oscilações climáticas mais intensas, aumento dos custos de produção, volatilidade cambial e elevação das taxas de juros passaram a impactar de forma mais direta produtores rurais, cooperativas e empresas ligadas à cadeia agroindustrial. Além disso, estruturas de financiamento mais alongadas, muitas vezes baseadas em ciclos de safra e alavancagem operacional, ampliam a sensibilidade do setor a mudanças no custo do crédito.

O conjunto desses fatores reforça uma leitura importante: a força de um setor em termos de participação econômica ou volume de receita não é suficiente, por si só, para garantir estabilidade financeira. Sem governança adequada, planejamento de longo prazo e controle rigoroso de fluxo de caixa, até segmentos altamente competitivos podem acumular vulnerabilidades relevantes.

Crescimento, alavancagem e o limite da gestão

A leitura dos dados de Recuperação Judicial também revela uma questão recorrente no ambiente empresarial brasileiro: o descompasso entre crescimento de receita e geração de caixa. Em muitos casos, empresas seguem expandindo faturamento sem que isso se traduza em melhoria proporcional da capacidade financeira, seja por compressão de margens, seja por aumento de custos fixos e financeiros.

Em outros cenários, o crescimento é sustentado por níveis crescentes de endividamento, muitas vezes sem uma avaliação adequada da capacidade futura de serviço dessa dívida em diferentes ciclos econômicos. Há ainda situações em que o aumento de vendas ocorre simultaneamente à deterioração da rentabilidade, criando uma falsa sensação de expansão saudável, quando, na prática, há erosão progressiva da estrutura financeira.

Esse tipo de dinâmica costuma ter um ponto de ruptura. Quando ocorre, a crise já não se limita ao resultado contábil ou ao desempenho operacional, mas atinge diretamente a estrutura de capital e a capacidade de continuidade do negócio. Nesses casos, a Recuperação Judicial deixa de ser uma decisão estratégica e passa a ser uma resposta a um desequilíbrio já instalado.

O que os dados realmente indicam

Mais do que um retrato de empresas em dificuldade, os números de Recuperação Judicial funcionam como um indicador indireto de fragilidades estruturais no ambiente empresarial. A concentração simultânea de pedidos em setores tão distintos sugere que o problema não está restrito a uma cadeia específica, mas sim relacionado à forma como as empresas estão estruturadas para operar em um ambiente de maior volatilidade, custo de capital elevado e maior complexidade regulatória.

Nesse sentido, os setores mais afetados não apenas refletem dificuldades próprias, mas também revelam onde os modelos de gestão estão sendo mais testados e, em muitos casos, expostos a seus limites. A leitura desses dados, portanto, vai além da estatística e se aproxima de uma análise de maturidade empresarial e capacidade de adaptação.

Diante desse cenário, a questão central deixa de ser o volume de Recuperações Judiciais em determinado período e passa a ser outra: o quanto as empresas estão preparadas para operar em um ambiente em que crescimento, por si só, já não é suficiente para garantir sustentabilidade.

Em última instância, o dado mais relevante não é quantas empresas entraram em Recuperação Judicial, mas o que essas entradas revelam sobre a forma como o risco, o crescimento e a gestão estão sendo tratados dentro das organizações brasileiras.

Benito Pedro Vieira Santos é CEO do Grupo Avante Assessoria Empresarial (empresa associada ao Grupo Alliance), especialista em reestruturação empresarial, governança corporativa e gestão de crises empresariais.